随着库存补货、AI 需求强劲和 N3 快速扩张，美系外资摩根大通（小摩）预期台积电今年营收有望强弹 20%，N3 製程将推动 2025 年成长强劲，评级优于大盘，目标价 750 元。
小摩指出，AI 和智慧手机晶片 N4 / N5 製程产能利用率高过预期，加上 N3 强劲成长，台积电 2024 年营收将强弹 20%；到 2025 年 HPC 客户推动 N3 需求，再次实现 20% 以上成长。N7 今年表现恐维持低迷，但随射频和 Wi-Fi 订单回补，2025 年回升。

至于英特尔外包，小摩认为三至四年内，英特尔外包台积电的业务，可能超过英特尔代工厂夺走台积电订单占比。台积电 N2 製程有优势，苹果和 AMD 将在 2026 年採用 N2 技术，更多客户 2027 年跟进，英特尔可能拿走爱立信、思科、微软及辉达小型专案订单。

整体来说，台积电仍占第一代 N2 设计市占率 85%~90%，英特尔其实影响不大。资本支出部分，小摩认为台积电快见顶，2023~2027 年自由现金流年複合成长率达 28%，每股股利 DPS 四年内翻倍。

作者 林妤柔