晶圆代工产能持续吃紧，但美系外资提前示警，逻辑半导体景气循环恐在明年触顶，降评联电、力积电至中立，世界先进降至减码，台积电则拥先进製程防护罩，明年表现将傲视晶圆代工产业。

外资认为，联电上半年毛利率将超过 40％，随后可能面临库存修正，引发市场对晶圆代工涨价动能能否持续的疑虑；虽然短期来看，联电可能因明年第一季将调涨 12 吋成熟製程价格，带动市场上修 EPS 预估值，但第一季将涨价已广为人知，忧心市场可能会将此次涨价，视为本波景气循环最后一轮价格调涨。

外资并指出，由于 12 吋晶圆代工产能将陆续投入市场，预期产业 2023 年可能面临供过于求风险，联电明年中毛利率攀峰后将逐步下滑，虽然降评联电时间看来似乎有点早，但建议投资人趁股价强势逢高获利了结。

除联电外，外资也同样预期世界先进毛利率将在明年上半年触顶，下半年在折旧费用增加，及产业恐面临库存修正下，毛利率会开始下滑；且就近期研究显示，8 吋产能吃紧情况正趋缓，可能压抑明年上半年涨价动能。

另一方面，长期来看，世界先进智慧型手机 PMIC、显示器驱动 IC 等 8 吋客户，可能转往 12 吋成熟製程投片，而跨入投资 12 吋新产能，也有侵蚀利润与技术风险等疑虑，都将对世界先进带来挑战，下调目标价至 135 元。

至于力积电，外资虽认为短期有刚挂牌上市、明年上半年晶圆代工毛利率可能冲破 50% 等正向动能支撑，但随着产业供应缺口缓解、涨价动能有压，股价将转为区间震盪，外资虽上调明年财务数字预估，但下修目标价至 80 元。

反观台积电，外资看好，在先进製程维持领先地位，加上高效运算等需求驱动，明年表现将大幅优于整体产业，虽然明年底到 2023 年，成熟製程产能利用率恐面临压力，但对台积电来说，影响仍在可控范围。


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